<<
>>

Формирование корпоративных отношений в Германии

Основой системы корпоративного управления Германии является модель социального рыночного хозяйства, разработанная теоретиками Германии еще в 1930-е годы и примененная после второй мировой войны на территории Германии дважды: первый раз в Западной Германии после разгрома фашизма и второй раз в Восточной Германии после объединения

Германии в 1990 году.

Был разработан план, в котором предусматривалось взаимодействие всех инструментов механизма рыночной экономики, что обеспечило дальнейший успех экономического развития, получившего название «экономическое чудо»[42]. Одновременно сдерживание либерализации во внешнеэкономической деятельности было направлено на предотвращение утечки недостающего капитала из страны, находившейся в тяжелых экономических условиях и, наоборот, на привлечение капитала извне. «Государство взяло на себя не только тяжесть форсирования инвестиционного процесса, но и заботу о социальных нуждах»[43]. Следует отметить, что содействие накоплению капиталов у предприятий форсировало процесс самофинансирования. Одновременно были найдены источники для крупномасштабных капиталовложений. Была поставлена и с успехом выполнена задача не допустить деиндустриализацию, сохранить промышленное ядро и обеспечить необходимые структурные сдвиги. Л. Эрхард боролся с сепаратистскими тенденциями, хотел освободить экономику от государственной опеки и от засилья картелей. Шансы на будущее Эрхард связывал только с конкуренцией производителей. Таким образом, конкуренция стала одним из принципов немецкой системы взаимодействия экономических субъектов и, как следствие, банков и предприятий. Так закладывались корпоративные отношения[44].

Принцип поддержания конкурентных начал был заложен при построении немецкой банковской системы, что было отражено в денежном порядке Г ермании - составной части экономического порядка страны. Денежный порядок страны имеет решающее значение для ее экономического и социального порядка по следующим причинам.

Во-первых, в связи с наличием потенциала власти, связанного с владением деньгами, возможность создания денег и выпуска их в обращение должна контролироваться. Автономия центральных эмиссионных банков и подчиненность их только закону являются результатом разделения властей и контроля над властью в области экономической политики. Во-вторых, денежный порядок имеет решающее значение для экономического порядка, потому что в основывающемся на разделении труда меновом хозяйстве деньги участвуют во всех операциях с товарами, услугами и имуществом в своей функции расчетной единицы, мерила стоимости и обменного средства. Однако стабилизация покупательной способности нужна не только для того, чтобы укрепить доверие к валюте и заложить основу для всеобщего, применимого везде и в любой момент средства обмена. Поэтому надеж-

ность планирования или его ненадежность в конкретном хозяйстве в значительной степени зависит от стабильности стоимости денег[45].

Стабильность денежной стоимости является также предпосылкой для работоспособности кредитной системы. Если изменения покупательной способности приводят к изменению стоимости суммы кредита между моментом предоставления кредита и моментом его выплаты, происходят нарушения кредитных взаимоотношений. Таким образом, мы подходим к еще одному аспекту значения денежного порядка, а именно к его социальному значению. Кредиторы, заемщики и владельцы денег получают прибыли или несут убытки в зависимости от изменения денежной стоимости. Социальные трудности связаны, прежде всего, с ухудшением денежной стоимости для людей, получающих пенсии, зарплаты, стипендии. Эти соображения показывают не только фундаментальное значение денежного порядка, но и то, что создание и регулирование покупательной способности могут быть доверены лишь учреждению, которое не может извлечь для себя выгоды из денежной и кредитной политики и не может понести от нее убытков. Это учреждение не должно зависеть от правительства, но и не должно относиться к сфере частного банковского или кредитного дела.

Им стал Немецкий федеральный банк - дирижер денежного порядка Германии. Нельзя при этом исключать роль коммерческих банков, на которых возложены основная миссия выполнения этого порядка, и политическая воля которых далеко не так слаба, как может показаться[46].

«По состоянию на конец 2007 г. в Германии насчитывалось 2277 банков. Все послевоенные годы происходил процесс концентрации и централизации банков, продолжающийся и в настоящее время. В 1957 г. число кредитных учреждений составляло 13359, в 1972 - 7199, 1990 - 4719, 2001 - 2697»[47]. Такое количество банков рассматривается специалистами в качестве недостатка банковской системы Германии. Так, Т.В. Никитина справедливо отмечает, что «такая избыточность неизбежно ведет к сни-

70

жению рентабельности» .

Исследователи предлагают несколько классификаций банков Герма-

71

нии. Так, В.А. Иванов выделяет отдельно немецкие коммерческие универсальные банки (именно эта группа нас интересует) и подразделяет их на три группы: крупные банки международного и национального масшта-

ба (Deutsche Bank, Dresdner Bank, Commerzbank); универсальные банки регионального масштаба; частные банки (Private Banken) - это наиболее старые банки. Некоторые из последних существуют с XVIII века. На них приходится не более 6% всего объема банковской деятельности, но их реальное влияние в финансовой системе Германии значительно выше. Основными направлениями их деятельности являются расчетно-кредитное обслуживание, операции с ценными бумагами и операции с недвижимостью.

73

Б.Б. Рубцов[48] разделяет немецкие банки на две большие группы: универсальные и специализированные. Универсальные банки он делит на коммерческие, кооперативные и институты общественного сектора (банки земель). К гроссбанкам Б.Б. Рубцов относит 5 банков: 4 немецких - Deutsche Bank, Dresdner Bank, Commerzbank и Postbank, а также один

74

межнациональный - Unicredit . Несмотря на их мощь и значение, совокупная доля гроссбанков в активах банковской системы составляет примерно 25%.

Основная доля в составе специализированных банков принадлежит ипотечным банкам. Крупнейший же общественный банк - земельный Landesbank Baden-Wurttemberg. Земельные банки преобладают в списке крупнейших вплоть до 20-го места.

«Коммерческие банки лидируют по показателю «кредиты немецким предприятиям», «кредиты зарубежным заемщикам»... Основными, а по существу единственными посредниками на рынке ценных бумаг до недавнего времени выступали банки. На рынке ценных бумаг имеют право работать универсальные банки, которым разрешены все виды операций, кроме страховых. При этом необходимо подчеркнуть, что германские банки тесно связаны со страховыми компаниями посредством взаимного владения акциями. Самым ярким примером является банковскостраховая группа Allianz/Dresdner Bank[49]. Деятельность специализированный банков на фондовом рынке ограничена, они выступают в основном в качестве

76

эмитентов и инвесторов» .

Несмотря на то, что все звенья немецкой банковской системы преследуют различные коммерческо-политические цели, «разделения труда» не существует. Также и в отношении деятельности кредитных учреждений на рынке практически нет различий, несмотря на то, что сберегательные кассы и кооперативные банки формально стремятся не к максимизации

прибыли, как частные банки, а к достижению соответствующих избытков или удовлетворению требований членов общества. «Независимо от различий в отношении правовых форм, формы собственности, величины банков, организации предприятий и коммерческих структур большинство банков выполняет все возможные банковские операции под одной кры- шей»77. Все кредитные учреждения должны осуществлять свою деятельность с целью обеспечения долгосрочной надежности предприятий с достижением прибыли, которая, таким образом, представляет собой наряду с надежностью и ликвидностью «магический треугольник» банковской по-

78

литики как наивысшую цель деятельности . Именно так проявляется принцип корпоративной организации отношений во взаимодействии немецких банков и предприятий, что в свое время определило направление развития корпоративного управления в Германии и расстановки приоритетов интересов в общественно-экономических отношениях.

Отсутствие внутреннего разделения в банковской системе Германии участков деятельности также обеспечивает возможность предоставления услуг, особенно при заключении сделок с мелкими и средними клиентами, на более выгодных условиях. Универсально работающий банк в состоянии предоставить клиенту обширный перечень сервисных услуг из одних рук. За счет широкого ассортимента предлагаемых услуг он не продает эти услуги за любую цену в неподходящее время.

С другой стороны, объектами критики в универсальной банковской системе являются «значительное влияние банков на промышленность, которое обусловлено участием банков в предприятиях, банковских мандатов в наблюдательных советах и полномочий на право голоса, ... при консультации клиентов по вопросу денежных вкладов»79, а также возможные конфликтные ситуации между сторонами кредитных сделок и сделок в области ценных бумаг.

77

  1. Иванов В.А. Банковское дело: настольная книга по немецкому банковскому делу. - М.: Издательская корпорация «Логос», 1996. - С. 13.

78

Suchting, J. Bankmanagement. - Stuttgart, 1992.

79

Значительная роль банков и их тесная связь с нефинансовым сектором (промышленность, торговля и услуги, транспорт) признается подавляющим большинством исследователей. Такое положение обусловлено несколькими фактами. Во-первых, согласно немецкому законодательству, «частные инвесторы не имеют доступа на фондовые биржи, а покупают и продают акции с помощью посредников, в основном - банков. Независимые мелкие акционеры из-за высоких трансакционных издержек предпочитают не держать у себя купленные акции, а депонировать их в банке...

Более того, большинство частных акционеров предпочитает на основе доверенности передавать банку право голосования по депонированным ак-

80

циям (это одна из немногих бесплатных услуг немецких банков)» .

Создание немецкой универсальной банковской системы объясняется в основном тем, что Германия с начала ее промышленного развития не располагала достаточным потенциалом капитализации. Не функционировал также и столь необходимый источник ресурсов, как фондовый рынок. Именно поэтому финансирование больших предприятий не могло обойтись без крупных долгосрочных банковских кредитов. Свою эффективность универсальные коммерческие банки особенно доказали в восстановительные периоды после обеих мировых войн и воссоединения ГДР и ФРГ.

«На протяжении многих лет именно универсальные банки в Германии предоставляют долгосрочные кредиты и вкладывают средства в Уставные капиталы промышленных предприятий»[50]. До второй половины 70-х годов XX века это было отличительной чертой немецкой банковской системы в сравнении с англосаксонской и французской. Долевое участие немецких коммерческих банков в капитале предприятий давало существенные преимущества и предприятиям, и банкам. Так, банку обеспечен лучший контроль над деятельностью предприятия. Предприятию это участие позволяет сократить общую стоимость финансирования производства. В результате, немецкие гроссбанки через собственные инвестиции в акции, доверенности на право голосования и акции, принадлежащие их дочерним инвестиционным компаниям, сосредоточили в своих руках «огромную степень контроля над ведущими открытыми акционерными обществами Г ермании - более 80% голосов на собраниях представлено банками. Это позволяет банкам ФРГ избирать членов наблюдательного совета

и назначать других руководителей предприятий, а также жестко контро-

82

лировать процесс изменения уставов корпораций» .

Принцип взаимовыгодности реализовывался везде. Именно в этом преимущество немецкой промышленности по сравнению, например, с французской, которой недостает собственных средств и на которой лежит груз краткосрочных долгов, и таким образом завышается стоимость финансирования производства. К примеру, Deutsche Bank является ярким примером слияния банка с немецкой промышленностью. Он участвует в капитале нескольких сотен промышленных и торговых компаний. Другое важнейшее преимущество универсальной банковской системы Германии заключается «в более высокой стабильности на базе эффектов диверсификации и связанной с этим более высокой надежности денежных вкладов»83.

Одновременно примерно с 1976 года мы наблюдаем постепенное снижение участия крупнейших банков Г ермании в капитале предприятий. Коренные изменения усилились после вхождения Германии в состав стран, подписавших Базельское соглашение, а затем в Европейский Союз. Сегодня в торговле ценными бумагами немецкие кредитные учреждения выполняют важную роль посредника между инвесторами и заемщиками. Значительная часть ценных бумаг выпускается в обращение самими кредитными институтами и служит для их собственного финансирования, особенно как источник рефинансирования для кредитного дела банков. Срок действия таких долговых обязательств может составлять в исключительном случае 50 лет, но, как правило, его продолжительность составляет от 4 до 15 лет.

Банки предлагают своим клиентам в качестве денежных вкладов не только собственные долговые обязательства, но и широкий ассортимент выпущенных в обращение ценных бумаг других эмитентов. Долговые ценные бумаги, выпущенные в обращение публично-правовыми корпорациями, имеют огромное значение. Вследствие высокой потребности государства в кредитах объем таких ценных бумаг, находящихся в обращении, увеличился с 1980 г. в несколько раз. В число этих бумаг входят займы Федеральной железной дороги, Федеральной почты и прочих.

83

Акции, которые документируют право участия в акционерном обществе и которые наряду с правами владельца гарантируют право на получение дивидендов, установленных общим собранием, признаются особо важной формой капиталовложений. Большое значение крупных банков во взаимодействии с предприятиями в плане контроля над крупными акционерными обществами и руководства ими, а также в плане переплетения крупных фирм между собой. «Структура акционерной собственности ФРГ весьма напоминает структуру собственности в Японии: то же преобладание крупных институциональных собственников. Крупнейшей группой собственников выступают нефинансовые компании. На них приходится 43-46% всех выпущенных акций. Крупные пакеты находятся у немецких банков (около 7%). При этом роль банков на самом деле значительно выше, т. к. во многих случаях именно банки, которые выступают хранителями акций, часто получают право голосовать от имени ак-

ционеров на общих собраниях»[51]. Такая структура собственности привела к почти полному отсутствию враждебный поглощений компаний. Как отмечает Б.Б. Рубцов, во второй половине ХХ в. в Германии было всего четыре враждебных поглощения (когда фирма-поглотитель осуществляет поглощение без поддержки менеджмента поглощаемой компании).

Из-за более высокой степени риска акций, по сравнению с ценными бумагами с фиксированной процентной ставкой, банкам отводится особая роль в предоставлении консультационных услуг. Каждый банк владеет методиками работы с рисками и активно их применяет. По поручению своих клиентов банки работают на биржах Германии, а также покупают и продают ценные бумаги на всех других биржах мира. При этом они осуществляют комиссионные сделки (от своего имени, но за чужой счет) и собственные сделки.

Накопление средств на базе ценных бумаг инвестиционных компаний, которое стало практиковаться в Германии после второй мировой войны, достигло пика в 80-х годах ХХ века и сейчас является источником стабильного дохода. В рамках построенного на принципах сокращения риска за счет смешанной формы рисков накопления средств инвестиционные компании создают фонды ценный бумаг и фонды недвижимого имущества, комбинации которых выбираются таким образом, чтобы риск потери стоимости сводился к минимуму. С целью получения капитала инвестиционные компании, участниками которых, как правило, являются кредитные учреждения, выпускают через фондовое имущество сравнительно небольшие отдельные паи (инвестиционные сертификаты) с широким рассеиванием на инвесторов с небольшими вкладами. Политика капиталовложений отдельных фондов довольно разнообразна: некоторые фонды инвестируют только в акции, другие - только в ценные бумаги с твердым процентом. Существуют и смешанные фонды, и фонды, деятельность которых направлена исключительно на приобретение недвижимого имущества. Важными областями инвестиций, кроме немецкого рынка, являются другие промышленно развитые страны и экономические регионы в других частях мира. Широкому развитию инвестиционный: фондов с участием в уставном капитале банков способствовало состояние института банковской тайны Германии.

Однако с начала 80-х годов ХХ века самые активные действия коммерческие банки проводят не на рынке ценных бумаг, а на рынке кредитных услуг. Именно кредитование при участии государства стало тем фактором, которое позволило преодолеть спад конца 70-х годов ХХ столетия. Ставка была сделана на развитие предприятий малого и среднего бизнеса и частных предпринимателей, которые сегодня вносят весомый вклад в развитие народного хозяйства западных индустриальных стран, в обеспечение социальной стабильности и благосостояния широких слоев населения.

Свободная деятельность банков без видимых формальных ограничений на фоне разумного подхода к принятию рисков позволила немецким банкам стать влиятельными институтами во всех сферах экономики. Политика свободной конкуренции и ненавязчивой заботы государства долгое время позволяли говорить о функционировании экономики Германии как о хорошо отлаженной машине. Соблюдение подходов диверсификации и гарантирования в принятии рисков, а также реализация принципа «четырех глаз» в ведение банковского дела делали экономику Г ермании, в частности банковскую систему, до первой половины 2008 года одной из самых стабильных. «В 2007 г. немецкий рынок немного превзошел предкризис-

85

ный максимум[52], однако проблемы на мировом финансовом рынке, вызванные ипотечным кризисом в США, привели к его новому снижению к марту 2008 г. на 25%.

В средне- и долгосрочном плане перспективы немецкого рынка акций представляются позитивными. Во-первых, в настоящее время рынок никак не выглядит переоцененным... Процесс экономического воссоединения Германии, судя по всему, успешно завершен и бюджет уже не будет нести столь высоких расходов по подтягиванию инфраструктуры восточных земель к западным стандартам... Следует также иметь в виду, что Германия - крупнейший среди развитых стран экспортер продукции обрабатывающих отраслей и второй после США экспортер наукоемкой про- дукции»[53].

Принято считать, что модель ведения банковского дела в Германии представляют противоположной американской. С нашей точки зрения, это не совсем так. Действительно, банки, кроме классической банковской деятельности, свободно участвуют в капитале других экономических субъектов и имеют свободный выход на внутренний и внешний рынок капитала, где принимают активное участие. Однако вся их деятельность, изначально построенная на основе всеобщей диверсификации и управлении рисками, жестко контролируется. Так называемый принцип «четырех глаз», когда каждая операция подвергается двойному контролю, выполняется как на внутрибанковском уровне, так и на уровне контролирующих инстанций (принцип взаимного корпоративного контроля). Сегодня банковские операции на рынке ценных бумаг не приносят основного дохода, но оказывают важное влияние на экономику Германии, влияя на стратегии компаний через механизмы корпоративного управления.

Обобщив изученный материал о взаимодействии банков и промышленности в Германии, систематизировав их в рамках обобщенной системы взаимоотношений во внешней корпоративной среде, можно выделить факторы и особенности, повлиявшие на становление современной системы корпоративных отношений Германии и представить ее следующим образом (рис. 8).

Факторы*:

  1. Достаточная капитализация банков
  2. Отсутствие альтернатив размещения средств
  3. Гос. ограничение оттока капитала из страны
  4. В озможность свободно совершать операции на рынке ценных бумаг
  5. Активное формирование информационной и статистической базы данных о клиентах
  6. Приоритет долгосрочных ориентиров в стратегическом планировании
  7. Относительная стабильность нормативно-правовой базы
  8. Достаточно высокая организация системы взаимного корпоративного контроля

ОБЩЕСТВО

  1. Невысокая стоимость банковского обслуживания

Факторы*:

  1. Очень высокая потребность в финансировании
  2. Концентрированная (укрупненная) структура собственности
  3. Низкая рентабельность
  4. Острая потребность в обеспечении высоких темпов производства
  5. Наличие передовых технологий
  1. Приоритет ориентиров в планирование
  2. Отсутствие
  1. Изначальное активное внедрение госпрограмм в разных направлениях

долгосрочных

стратегическое

альтернативных

источников финансирования

  1. Первоначальное отсутствие стремления к территориальному расширению и диверсификации, в дальнейшем умеренная экспансия
  2. Высокая степень управляемости

Инвестиции в ценные

БАНКИ

              :              gt; ОРГАНИЗАЦИИ -
Активное кредитование ПАРТНЕРЫ
Участие в капитале через

инвестиционные фонды

Рис. 8. Особенности формирования «германской» модели корпоративных отношений

*Мы рассматриваем факторы, повлиявшие на формирование модели в традиционном ее понимании.

Современная так называемая германская модель корпоративного управления начала формироваться после второй мировой войны, хотя проблематика агентских отношений и вопросы разделения управления и контроля также, как и в США, обсуждались ранее. Во второй половине 1940 -х годов промышленность Германии была почти полностью разрушена: требовалось быстрое восстановление и обеспечение высоких темпов производства. Предприятия испытывали очень высокую потребность в ресурсах при общей низкой рентабельности. А статус Г ермании как страны- агрессора, потерпевшей поражение, не оставлял шансов на помощь извне.

Немецкие банки на тот момент обладали некоторым капиталом, достаточным чтоб дать старт развитию промышленности, тем более что альтернатив вложения было немного. По политическим и экономическим соображениям к контакту с немецким капиталом не стремились. Были предположения о фашистском происхождении средств, опасались, что клиенты, испугавшись такого партнерства, откажутся сотрудничать и т.д. Сыграли определенную роль ограничения нового немецкого правительства. Для банков не было ограничений на то, в какой форме осуществлять финансирование, поэтому они начали активно кредитовать, скупать облигации и акции обесценившихся предприятий. Годами позже для рассеивания рисков и расширения возможностей банки стали создавать различного рода фонды, которые также существенной своей частью вкладывались в немецкую промышленность. Также расширился инструментарий взаимодействия. Союз с промышленностью банки строили на основе постоянного взаимного контроля, работы с рисками, понимая необходимость взаимной выгоды и корпоративной организации взаимодействия, то есть как партнеров.

Необходимо отметить воздействие государства в лице немецкого правительства на это взаимодействие. Благодаря всеобщему проникновению банковского сектора, государство получало самый эффективный путь воздействия на промышленность, результаты которого были наиболее предсказуемы и проявлялись в скором времени. Осуществляя умелый контроль над взаимодействием банков и промышленности в своей стране, правительство Германии постоянно поддерживает конкурентные начала таких союзов.

Именно эти условия сформировали особое отношение немецких корпораций к своему обществу. Поэтому исключительный приоритет интересов собственников при формировании и проведении корпоративной стратегии любой компании и особенно банка в Германии невозможен. Это повлечет серьезный конфликт как на уровне внутренней корпоративной среды (рабочие и служащие), так и на уровне внешних корпоративных связей (кредиторы, клиенты, общественные институты).

Для дальнейшего анализа с целью выработки рекомендаций отметим, что Г ермания в лице правительства, банков и их клиентов естественным и осознанными способами добилась единого направления действия факторов, влиявших на банки и промышленность. Так банки и их клиенты в своих стратегиях отдавали приоритет долгосрочным целям, добиваясь максимизации прибыли в долгосрочном периоде. Совпадало также и то, что банки обеспечивали невысокую стоимость обслуживания при низкой рентабельности своих клиентов.

При этом нельзя не отметить мягкую политику государства, которое стимулировало невысокую себестоимость банковского обслуживания через особые кредитные программы. Однако жесткое регулирование не было необходимым, т.к. при отсутствии альтернатив банки и предприятия непременно должны были соединиться в тандем.

<< | >>
Источник: Конягина М.Н.. Стратегия развития корпоративных отношений в банковском секторе экономики. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. - 223 с.. 2010

Еще по теме Формирование корпоративных отношений в Германии: